本文摘要：近期郑糖展现出强势，价格突破前期波动区间后一路上行。

近期郑糖展现出强势，价格突破前期波动区间后一路上行。只不过，从基本面来看，期货展现出比较领涨于现货，基本面情况总体持稳，并且国内处在国产糖供应的高峰期，期货展现出却远超过市场预期。

同时，市场长年看多白糖声音较多，资金热情高涨，郑糖在资金的推展下，再行融合外盘的强势展现出，短期未来将会沿袭强势格局，中期或重返波动。广西榨取工程进度提早本榨季广西糖厂提早开榨，造成蔗糖供应量提早获释，再行再加目前国内糖源主要以国产糖和进口糖居多，并且年度末进口糖配额完全耗尽，目前的供应主要以国产糖居多，这也使得国内销售数据展现出亮眼。

由于广西糖厂提早开榨，所以大部分糖厂或在2月底提前结束榨取工作。虽然现在国内正处于供应的高峰期，但在国产糖上量的过程中，价格早已暴跌过一波，造成广西糖在跌到至5600元/吨附近时，之后向上空间受限。再行再加资金长年看多热情较高，近期外盘涨幅较小，郑糖乘势步入一波强势下跌。

仅次于影响因素仍是政策国内2019/2020榨季食糖产量预估在1020万吨，较上一榨季减产60万吨左右。其中，北方甜菜糖小幅跃进；广西甘蔗产量下降，网卓新闻网，但出有糖率大幅提高，最后大概率小幅减产；云南因前期天气旱季和虫害原因，或减产20万吨食糖。国内食糖供应主要以当前榨季的国产糖、正规化进口糖、走私糖和国储糖居多，目前国产糖的产量变化并不大，对于国内的影响反而退隐次席，未来政策对于国内食糖的影响更大。

明确来看：一是食糖贸易救济政策届满后，关税不会面对调整；二是2020年配额外许可证的发放量，目前市场的预期是大概率有所回购；三是对于走私压制的高压政策能否沿袭，若经常出现大幅度断裂，则对国内食糖价格导致冲击。目前市场的预期是食糖贸易救济届满后，关税完全恢复自此前的50%，这也使得2020年许可证即使派发较早于，用于时间也不会在5月之后。因此，年初至5月，进口糖主要以配额内居多，国内最后产量在3月、4月将渐渐明晰；5月之前，若对于走私糖的压制不放开，国内供应仍大体高效率，这段时间仅次于的变数是国储糖出库的情况，目前主流的传言是仅有轮储40万吨；5月之后，国内面对的冲击是内外糖价差急遽不断扩大和进口量的变化等。

市场看多情绪浓烈1月10日纽约原糖大幅度下跌，突破了14美元/磅的压制，这也造就郑糖期货大幅度走高。目前市场对于全球2019/2020榨季的供需缺口预期在600万吨左右，并且印度和泰国本榨季的榨取量同比大幅度偏高，引起市场对于供需缺口的忧虑，纽约原糖期价早已上涨至14美元/磅上方，后期主要的压力来自印度出口的放量和产业资金的套保等。近期能源价格因地缘政治波动轻微，巴西国内乙醇消费展现出亮眼，新的榨季制糖比未来将会之后保持低位。

如果供需紧绷预期之后好转，价格或之后下跌，主要注目印度和泰国的榨取及减产情况，短期市场看多情绪高涨。综合上述分析，郑糖近期大幅度下跌既有基本面因素，又有资金主动推展的痕迹。国际糖价走高给了国内较悲观的预期，而国内供需或因政策延续性大体均衡，也给了郑糖价格走高的基础。郑糖大幅度走高后，虽然不会面对一定的产业套保压力，但若后期外盘之后下跌，再行融合国内资金的看多热情，价格短期未来将会沿袭强势展现出。

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